Recientemente hablé con el CEO de MakerDAO, Rune Christensen . MakerDAO es la compañía que respalda no una, sino dos, las principales 2oo-criptomonedas por capitalización bursátil. Uno de ellos es Dai , que ocupa el puesto # 107 con una capitalización de mercado modesta de $ 46 millones, y el segundo es Maker ( MKR ), que actualmente ocupa el puesto # 29 con una capitalización bursátil de $ 272 millones. En su apogeo, MKR tenía una capitalización de mercado de más de $ 1 mil millones.

El rendimiento del mercado de cualquiera de estas monedas individualmente sería impresionante. El hecho de que las monedas estén juntas y una gobierna la otra lo hace aún más impresionante. Dai es una moneda estable , destinada a comportarse de forma similar a Tether (por ejemplo, fijar el valor de la moneda a un activo fiduciario, en el caso de Tether y Dai, este es el dólar estadounidense). Las similitudes entre Tether y Dai, sin embargo, prácticamente terminan allí.

¿Qué es una moneda estable?

Muy temprano en la época de las criptomonedas, se hizo evidente que el bitcoin se convertiría en una inversión especulativa, al menos hasta que lograra la adopción global. La oferta limitada, el bajo volumen y los ciclos de auge y caída de la moneda lo hacían insostenible para su uso como dinero cotidiano.

Ingrese el stablecoin. Estas monedas pueden potencialmente ofrecer todos los beneficios de la tecnología blockchain: un ledger inmutable, contratos inteligentes, descentralización y más sin la volatilidad que viene con las criptomonedas más tradicionales como bitcoin y ethereum.

Los tres tipos de Stablecoins

Hay tres tipos de monedas estables:

Fiat-colateralizado

Lo básico : cada unidad de este tipo de moneda está respaldada por una unidad de moneda fiduciaria. Por ejemplo, en el caso de Tether, cada unidad de Tether está respaldada por un dólar estadounidense. Incluso puedo ir al sitio web de Tether y canjear mi Tether por dólares estadounidenses.

[Nota del editor: Tether no opera en todas las jurisdicciones y actualmente no acepta ningún registro a través de su portal principal de sitio web.]

Lo bueno : estas monedas son increíblemente fáciles de entender para los consumidores. Aunque a veces están sujetos a la volatilidad, especialmente en los casos en que se cuestiona la integridad de la moneda , en teoría, el hecho de que siempre se canjee un token por una unidad fiduciaria debería estabilizar el precio.

Lo malo: si  bien tratamos esto brevemente en nuestra entrevista, lo que sigue a continuación es una explicación mucho más larga de cómo la moneda fiduciaria pasó de ser una moneda de reserva a su estado actual e inflado.

Una breve historia de la inflación en USD

La forma más fácil de explicar este tipo de moneda para explicar podría ser el dólar estadounidense antes de la presidencia de Richard Nixon. En ese momento, cualquiera podía ingresar a cualquier banco en los Estados Unidos, entregarle al banco $ 1 y obtener 1,67 gramos de oro a nueve décimas de multa. Esta era la ley y el resultado de la Ley Gold Standard  aprobada a finales del siglo XX. Entonces, un día hace 47 años, Richard Nixon decidió sacar a los Estados Unidos del “estándar de oro”. Por qué sucedió y qué sucedió después es clave para entender los problemas detrás de una moneda de reserva.

El patrón oro funcionó muy bien durante la primera y la segunda guerra mundial. En 1944, con la guerra llegando a su fin, representantes de 44 naciones se reunieron para desarrollar un nuevo sistema monetario. El sistema, llamado “Bretton Woods”  después del nombre de la ciudad de New Hampshire donde se llevaría a cabo esta reunión, tenía el objetivo de idear un sistema monetario que “aseguraría la estabilidad del tipo de cambio, evitaría devaluaciones competitivas y aseguraría el crecimiento económico”. El sistema se centró en el dólar estadounidense y exigió que todas las cuentas internacionales se liquidaran en USD. Estos dólares se pueden convertir en oro a un tipo de cambio de $ 35 por onza.

El sistema funcionó extremadamente bien en los años de la posguerra. Prácticamente todos los demás centros de poder económico en el mundo habían sido destruidos por la guerra, dejando a los Estados Unidos con un monopolio sin precedentes en la fabricación y el comercio. Además, el país poseía más de la mitad del oro del mundo y otros países consumían rápidamente productos estadounidenses. No tenían otra opción, su capacidad de fabricación, recursos naturales, y hasta cierto punto sus fuerzas de trabajo habían sido devastadas por la guerra.

Lo que sucedió después fue fácil de anticipar: Alemania y Japón se reconstruyeron. Ambos países habían sido potencias industriales formidables antes de la guerra y recuperaron su estatus en solo unos pocos años. Estados Unidos tenía sus propios problemas: la guerra de Vietnam y el gasto agresivo habían causado enormes cantidades de inflación y su porcentaje de producción económica había disminuido en casi un 10%. El sistema fue fuertemente criticado internacionalmente, con un economista estadounidense explicando: “La Oficina de Grabado e Impresión solo cuesta unos pocos centavos para producir un billete de $ 100, pero otros países tuvieron que poner en marcha hasta $ 100 de bienes reales para obtener uno. “

No obstante, el sistema se tambaleó hasta que la sobrevaloración se hizo demasiado descartada para que los líderes extranjeros ignoraran más. El banco central de EE. UU. Tenía solo 13.200 millones de dólares en oro en comparación con los 14.000 millones de dólares en otros bancos centrales. Solo alrededor del 20% de eso fue canjeable por otros países. El presidente francés de Gaulle anunció su intención de cambiar todos los dólares de su país por oro. Aquí es cuando el dominó comenzó a caer: Alemania Occidental abandonó el sistema de Bretton Woods y otros países vieron como su moneda aumentó casi un 8% en comparación con el USD. La abrumadora respuesta económica fue el pánico. Suiza y Francia intercambiaron dólares en papel por cientos de millones de dólares en oro.

En lugar de dejar Bretton Woods, Nixon decidió suspender la convertibilidad del oro. En la televisión nacional en 1971, Richard Nixon anunció que los Estados Unidos abandonarían el estándar de oro. Luego impuso un arancel de importación del 10% y congeló los salarios y los precios durante los próximos 3 meses para evitar cualquier inflación inmediata. Procedió a consolar al pueblo estadounidense diciendo que “en Estados Unidos, su dólar valdrá tanto mañana como lo es hoy”. Esto, como ahora sabemos, no fue el caso. Durante los siguientes 50 años, la política monetaria expansionista aumentó el gasto público y se recuperó la recuperación continua y el posterior boom experimentado por los países que anteriormente luchaban por retomar el control de sus economías después de la Segunda Guerra Mundial. Todo esto le dio al dólar un 19% de lo que valía cuando Nixon hizo su anuncio.

Todo esto me lleva a mi punto original: el problema con las monedas de reserva. Sí, puede ser cierto que cuando usted con su Tether  hoy puede cambiarlo por un dólar físico. Pero puede que no siempre sea así. Hasta ahora, Tether se ha negado a someterse a una auditoría completa de sus libros (como se había prometido), y su precio ha experimentado volatilidad más de una vez. Incluso enfrentó críticas de Bloomberg  por sus patrones comerciales en ciertos intercambios.

Respaldado por criptografía

Lo básico: en lugar de usar un fiat para respaldar la moneda, se usa criptografía, típicamente de manera excesivamente colateralizada (es decir, la relación entre la moneda estable y la criptografía es mayor que 1: 1). El sistema es administrado por contratos inteligentes que compran y venden los activos subyacentes para mantener la moneda en $ 1.

Lo bueno: la  transparencia es la más grande aquí. Dado que todas las transacciones se realizan en cadena, todos pueden inspeccionar los activos subyacentes.

Lo malo: las   criptomonedas son increíblemente volátiles. La volatilidad en el activo subyacente significa que para mantener una vinculación de precios, debe estar extremadamente sobre-garantizado.

No respaldado por activos:

Lo básico: los   contratos inteligentes se utilizan para mantener el nivel de precios mediante la regulación del suministro de divisas. A medida que el precio de la moneda aumenta, se crea más dinero para bajar el precio. A medida que el precio disminuye, se compra moneda. Si se agota la reserva de dinero, los derechos sobre la emisión futura de monedas se venden para recaudar fondos. En algunos casos, el sistema se rige por el uso de una organización autónoma descentralizada (DAO) donde los usuarios pueden votar sobre la política monetaria. Los usuarios también pueden guardar monedas (para reducir el suministro circulante) y ganar interés.

Lo bueno:  la mejor parte de estos tipos de monedas es que son independientes de cualquier otra divisa. El valor de la garantía no puede ir en espiral porque no hay garantías.

Lo malo:  no hay garantía. Si el precio de la moneda recibe un golpe lo suficientemente grande y suficientes personas venden a la vez, la moneda no podrá recuperarse, ya que no tendrá dinero para comprar monedas.

Volviendo a nuestro ejemplo de EE. UU., Esta es la razón por la que Nixon emitió una orden ejecutiva que fija los precios: para evitar este tipo de inflación descontrolada. Este tipo de inflación tampoco es teórica: Nubits , una criptomoneda fundada en 2014, pudo mantener la paridad de precios de $ 1.00 durante más de un año, pero ahora se cotiza a $ 0.20.

Casos de uso

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Tether (USDT) es otro stablecoin.

Como podría haber deducido de la complejidad de las monedas anteriores, las monedas de equilibrio tienen una variedad de casos de uso, el más grande es el que proporciona una forma no especulativa para que los consumidores gasten dinero en la cadena de bloques. Cerca del final de la corrida de 2017, escribí un artículo sobre un sitio que te permite apostar en el Super Bowl con ethereum. Una de las respuestas que recibí fue esencialmente: “no hay forma de arriesgar ni siquiera un Wei [la unidad más pequeña de ethereum o 0.000000000000000001 ETH] porque va a seguir subiendo”. El mismo tipo de HODLing inducido por FOMO se exhibe cada año cuando celebramos el Día de la Pizza de Bitcoin  y miramos boquiabiertos la pizza de $ 179,000,000. La realidad es que la mayoría de la gente no quiere gastar bitcoin o ethereum (todavía), es demasiado volátil.

Más allá de los beneficios para el consumidor, las monedas estables tienen otros beneficios. Por ejemplo, el “préstamo transfronterizo descentralizado” se puede lograr a través de otras monedas. El problema es que la planificación financiera se vuelve casi imposible cuando algunas monedas tienen un 60-80% de volatilidad intradía . Para una gran adopción de monedas digitales  (en oposición a los activos digitales ) en la industria de servicios financieros, la estabilidad es necesaria.

Ventaja del fabricante

Todo lo anterior se aplica a la mayoría de las monedas estables, incluido Tether (a pesar de los riesgos descritos anteriormente). Sin embargo, el enfoque único de MakerDA le da una gran ventaja sobre Tether en la creación de nuevas monedas. Actualmente, el token MKR de MakerDAO se usa para el gobierno de Dai, su moneda está fijada en $ 1. Pero el enfoque único de Maker significa que pueden vincular el precio de una moneda nueva con cualquier cosa. Pueden crear 10 nuevas criptomonedas mañana vinculadas a las 10 principales monedas de reserva mundiales, o vinculadas a algo completamente diferente.

Aquí radica el caso de uso más convincente, y algo que Rune y yo discutimos como una eventualidad para MakerDAO: en realidad podría seguir el índice de precios al consumidor (IPC). El IPC “es una medida del cambio promedio en el tiempo en los precios pagados por los consumidores urbanos por una canasta de bienes y servicios de consumo” y como tal no está sujeto a la hiperinflación  (el tipo de efecto económico que crea “inútil” cientos de billones de dólares facturas en Zimbabwe  y barriles de dinero en post- guerra mundial 1 Berlín ) o hiperdeflación  (de los cuales, el mejor ejemplo es Bitcoin sí mismo. Este artículo de opinión hace un buen trabajo al explicar la hiperdeflación de los efectos psicológicos y económicos). Una moneda MakerDAO tiene el potencial de convertirse en la primera moneda del mundo inmune a la hiperinflación y la hiperdeflación

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